Tre parole, una catena
- Il deficit è quanto lo Stato spende in un anno più di quanto incassa. Nel 2025 è stato il 3,1% del PIL (Istat); per il 2026 il Governo prevede il 2,9%.
- Il debito è la somma dei deficit passati. Si misura in rapporto al PIL: a fine 2025 era il 136,7% (Istat), a fine 2026 il Governo lo prevede al 138,1%.
- Lo spread è quanto in più paga l’Italia, rispetto alla Germania, sui titoli di Stato a dieci anni. Si misura in punti base: 100 punti base sono un punto percentuale. Il 30 ottobre 2026 era 118.
Ogni deficit si paga con nuovo debito. Su ogni debito si pagano interessi. E gli interessi dipendono dallo spread.
Perché il debito sale anche se lo Stato «non spende di più»
Il debito in rapporto al PIL scende solo se succede almeno una di queste cose:
- lo Stato incassa più di quanto spende prima degli interessi (si chiama avanzo primario);
- il PIL cresce, in valore, più in fretta di quanto costano gli interessi.
Quando gli interessi costano più di quanto cresce l’economia, il debito sale da solo, per effetto degli interessi sugli interessi. Per questo una manovra in deficit oggi pesa sulle manovre dei prossimi anni: lascia più debito, e più interessi da pagare.
Che cosa muove lo spread
Lo spread sale quando chi presta i soldi si fida meno dei conti: debito alto e in crescita, deficit fuori dalle regole, scelte considerate poco credibili, crisi politiche. Scende quando i conti migliorano e quando la Banca centrale europea fa capire che è pronta a intervenire.
Quanto pesa il debito? Uno studio della Banca d’Italia (Ceci e Pericoli, 2022) stima che, per l’Italia, ogni punto di debito in più valga circa 5 punti base di spread. È la stima che usa il Laboratorio. Lo stesso studio, guardando insieme Italia, Francia e Spagna, trova un effetto più piccolo (circa 1,4 punti base): nel Laboratorio è l’ipotesi «mercati calmi».
Un ordine di grandezza. Con un debito di circa 3.300 miliardi (il 138% di un PIL di 2.394), un punto in più di interesse, quando tutti i titoli si sono rinnovati, costa circa 33 miliardi l’anno. Non succede subito: i titoli si rinnovano poco alla volta, quindi lo spread pesa sui conti per anni.
Il rischio peggiore
Se lo spread sale molto, gli interessi crescono, il deficit peggiora, il debito sale e lo spread sale ancora. Nel 2011 l’Italia ci è andata vicino. Nel Laboratorio, quando lo spread supera certe soglie arrivano il declassamento delle agenzie di rating e, nei casi estremi, l’arrivo della «troika»: i creditori internazionali che prestano i soldi in cambio di un programma di tagli deciso fuori dal Parlamento.
Vuoi vedere come si muove questa catena? Nel Laboratorio prova una manovra tutta in deficit e guarda lo spread negli anni.
Aggiornato il 10 novembre 2026. I numeri vengono dalle fonti citate nel testo; quando un numero è una stima nostra, lo diciamo.